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    【成果简介】连锁董事、社会嵌入性与企业投资效率研究
    2016/2/17 14:06:25    点击量:3347
  •     一、研究目的和意义
        随着经济一体化趋势的加剧和社会经济的融合,企业已经步入网络关系竞争时代。企业热衷于构建各种类型和层次的关系网络,以提升企业的资源掌控能力。在所有关系网络中,连锁董事网络(interlocking directorates)是一种重要的网络,镶嵌于社会、文化、政治的制度框架中,日益成为企业拓展外在生存空间和竞争能力的重要平台。
        在中国转型背景和关系主导型社会结构下,企业广泛存在着连锁董事现象,并对企业生存和发展产生深刻的影响。在中国关系主导的社会体系中,连锁董事网络嵌入并缠结于社会关系和社会结构中,使企业与整个社会密切融为一体,网络成员的互动使社会资本的积累和凝聚成为可能。因此,在中国企业形成了围绕社会精英的连锁董事网络体系,具有裙带治理效应,为企业发展提供了重要的社会资本。
        连锁董事网络及其裙带治理效应不仅影响到企业的资源整合能力、社会影响能力、战略发展方向,而且影响到企业的投资效率。企业凭借连锁董事网络可以整合和调动各种资源、协调关系、获取信息,提高对资源和商业机会的掌控力,从而影响到企业的投资决策、投资行为和投资效率。
        基于中国转型经济社会环境,本课题分析了连锁董事网络的微观结构和动态演化特征,探讨了连锁董事网络治理结构以及对企业投资效率影响效应,研究了连锁董事网络对企业绩效的作用。本课题的研究为企业投资行为和效率的研究提供了一个新视角,有助于更准确地理解和把握连锁董事网络治理在企业投资领域的微观作用机制。
        本课题主要探讨连锁董事网络对企业投资效率的影响效应,具体研究目的包括:
        (1)基于网络分析框架,深入研究和展示中国企业连锁董事网络的形成机制和微观结构,揭示内在机理、利益链结构和控制链特征,分析核心企业在整个网络中的网络领导力、辐射能力和牵引力,从而揭示连锁董事网络的动态演化规律。
        (2)探索连锁董事网络对社会资本和关键资源的凝聚作用,揭示连锁董事网络治理和社会资本凝聚对企业投资行为的影响效应、传导过程、作用机理和外在表现。
        (3)研究连锁董事网络的社会嵌入性和社会资本掌控力对企业投资效率的影响效应,检验社会资本掌控力是否具有中介作用,并探索连锁董事网络裙带治理和社会资本对企业投资效率带来影响效应和内在机理,以及各层次因素的交互作用。
        (4)揭示制度因素区域差异和连锁董事网络的区域根植性对企业投资效率的影响,探索连锁董事网络的核心企业和组团发展模式对企业投资效率的作用,揭示其内在机理和演化规律,并检验制度因素在连锁董事网络治理影响企业投资效率过程中的调节作用。

        二、主要内容、重要观点和政策建议
        基于上述现实背景和学术进展状况,本课题将从中国转型经济社会环境出发,分析连锁董事网络的形成机制、微观结构和动态演化特征,探讨连锁董事网络治理和社会资本凝聚对企业投资行为和效率影响效应、传导过程和内在机理,研究制度环境差异在连锁董事网络治理影响企业投资效率过程中的调节效应,并提出旨在提高企业投资效率的连锁董事网络治理优化机制和策略。
        1.研究内容和和主要结论:
        本课题深入研究了连锁董事网络治理结构和社会资本凝聚对企业资本配置效率的影响效应和内在机理,得出如下结论:
        (1)基于竞争场的新视角,研究了连锁董事网络的微观结构、特征和模式,分析了其动态演化机制和规律,构建了连锁董事网络竞争场理论。研究发现:连锁董事网络竞争场由结点、关系和资源构成“核心—边缘”结构,核心企业主导着连锁董事网络的关联模式和利益结构,能够控制价值流、信息流和资源流;基于不同的微观结构特性和要素作用关系,连锁董事网络竞争场表现出不同的模式,并表现出典型的“波粒二象性”;连锁董事网络是一种超市场契约,通过信息扩散与交流、跨组织合作、企业间联结规则来发挥协调和控制作用,实现资源获取和监督控制等功能;基于连锁董事网络竞争场动态演化的高斯定理、环路定理、信息熵凸性定理和极大熵原理,连锁董事网络竞争场会产生收缩、动荡、强化和扩张的动态演化,资源和市场机会不断通过动态极化效应向核心企业聚集。
        (2)分析了连锁董事网络的中心性和联结强度,探讨了连锁董事网络特征的分布规律。同时,并从企业特质、董事会特质、连锁董事特征、宏观和区域特征四个方面进一步研究了连锁董事网络中心性和联结强度的影响因素。在企业特质因素中,企业规模、企业性质和两权分离度与连锁董事网络中企业的中心度和联结强度具有显著的正相关关系,而大股东控制度则与连锁董事网络指标之间具有负相关关系。在董事会特征因素中,董事会规模、独立董事比重与连锁董事网络中企业中心度和联结强度之间具有显著的正相关关系,而两职合一则表现出负相关关系。在连锁董事个人特征中,连锁董事平均年龄、商业精英、学术精英和专业精英对连锁董事网络指标具有正相关关系,而教育程度则表现出负相关关系。在宏观和区域特征中,市场化水平、地区诚信度与企业中心度和网络联结强度之间具有正相关关系,而发达地区相对于欠发达地区而言,企业表现出较低的中心度和网络联结强度。
        (3)连锁董事网络的中心性与企业投资效率之间具有显著的正相关关系,处于网络中心地位有助于企业掌控和调配更多的资源要素,为企业创造更多的投资机会和业务合作机会。连锁董事网络的联结强度对企业投资效率具有正向促进作用,一个企业与网络中其他企业的联结越强,就越能够提高企业的投资效率,证明了在中国资本市场环境上“强联结”对投资效率的提升具有相应的直接作用。连锁董事网络位置发挥了沟通和联结“微观—宏观”体系的作用,使企业外部的资源要素与企业内部的社会资本有机结合和相互交融,进一步增强了企业内部社会资本对外部资源要素的利用效率,提升了企业投资效率。宏观制度场对企业投资效率具有促进作用,对连锁董事企业投资效率的关系具有正向调节效应,优越的制度环境为连锁董事网络配置各种资源提供了便利,降低了资源流动的阻力,从而有助于促进企业投资效率的提升。
        (4)连锁董事网络中心度和联结强度都对企业绩效产生促进作用,其原因主要是连锁董事网络的中心地位和联结强度提高了企业利用外部资源的机会和能力,使企业具备更高的掌控商业机会和信息的能力。在股权结构中,大股东控制对企业绩效具有正相关关系,而两权分离度则表现出负相关关系,但二者对连锁董事网络特征与企业绩效之间的关系都具有负向调节效应,其原因是由于大股东控制的超强主导性和两权分离的代理问题造成的。在企业性质中,国有企业和中央控制都损害了企业绩效,同时,二者对连锁董事网络与企业绩效之间的关系都具有负向调节效应,因此国有控制不利于连锁董事网络效应的发挥,削弱了网络关系对企业绩效的促进作用。制度场因素对企业绩效具有正相关关系,一个地区的市场化水平和诚信水平越高,从而为企业经营活动创造良好的营商环境,越能够促进企业绩效的提升;同时,制度场因素对连锁董事网络与企业绩效之间的关系也具有正向调节效应,优越的制度环境降低了企业通过政治关联来调配资源的概率,而增加了通过连锁董事网络这一市场化手段来调配资源的需求,因此,连锁董事网络关系是对政治关系的一种替代。
        2.主要贡献:
        (1)分析了连锁董事网络竞争场的微观结构和链接机制,深入揭示了连锁董事网络裙带治理模式的特征,扩展了连锁董事网络和社会资本交叉研究的新领域。基于“场”的思想提出了连锁董事网络竞争场的构成要素和关联模式,探讨了其“波粒二象性”特征,揭示了连锁董事网络的内在关联机制。提出了连锁董事网络竞争场的高斯定理与环路定理,证明了竞争场信息熵的凸性定理及其极大熵原理,研究了连锁董事网络对资源和市场机会的动态极化效应,从内在本质上揭示了连锁董事网络竞争场的动态演化规律。
        (2)从裙带治理和社会嵌入性的视角探讨连锁董事网络对企业投资行为和效率的影响效应,证明了连锁董事网络在企业投资过程中发挥了资源获取和调配的作用,促进了企业投资效率的提高。基于“宏观——微观”视角探讨了连锁董事网络对企业内部微观社会资本在促进企业投资效率过程中的调节效应,从而更全面地了解连锁董事网络关系对企业投资效率作用的机理和效果。为企业投资行为和效率的研究提供了一个新视角,有助于更准确地理解和把握连锁董事网络治理在企业投资领域的微观作用机制。
        (3)研究了连锁董事网络对企业绩效和价值的影响,并分析了企业内部治理因素(股权结构和企业性质)和外部治理因素(制度场)所造成的调节效应。特别是,优越的制度环境降低了企业通过政治关联来调配资源的概率,而增加了通过连锁董事网络这一市场化手段来调配资源的需求,因此连锁董事网络关系是对政治关系的一种替代。连锁董事网络影响了企业资源获取和配置方式,促进了企业之间的信息和业务交流与合作,降低了企业交易成本,有助于提高企业运营效率,从而促进了企业绩效和价值的提升。
        3.政策建议:
        当前,我国已经成为全球第二大经济体,而值得反思的是,在中国却没有产生国际顶级的大企业,也没有培育出具有全球视野的商界领袖。为了更好地促进企业发展,必须首重董事等高管综合素质的提高,以支撑我国在全球的经济布局与和平崛起战略。董事等企业高管只有通过提升自身的综合素质,才能成为具有全球战略眼光的商界领袖,从而支撑一大批民族企业走向全球,助推中华民族的伟大复兴和“中国梦”的实现。
    提升董事等企业高管的综合素质可以从三个方面实现:
        (1)提升商业智慧。依托中国深厚的文化根基,从心胸、志向、格局、谋略、气势、思辨、品格、性格和毅力等方面来培育CEO的智慧,实现行事通达、临危不乱、处变不惊,形成超强的洞察力、协调力和执行力。
        (2)提升战略布局和实施能力。围绕企业核心能力进行战略布局,并制定高效的操盘计划,实现出奇制胜和进退攻守自如。
        (3)提升团队凝聚力。培育具有较强凝聚力的经营团队,而不是赚钱分钱的“团伙”,提升团队的执行力,实现无往而不胜。

        三、成果的学术价值、应用价值,以及社会影响和效益    
        (1)学术价值
        第一,进一步扩展了连锁董事网络治理方面的理论。本文研究中国转型背景下连锁董事网络的微观结构、社会嵌入特征、动态演化特征,以及资源整合效应,深入揭示连锁董事网络的裙带治理模式和内在机理,扩展了连锁董事网络和社会资本交叉研究的新领域。
        第二,对企业投资行为和效率理论进行丰富与扩展。从裙带治理和社会嵌入性的视角探讨连锁董事网络对企业投资行为和效率的影响效应,提出研究逻辑思路和分析框架,为企业投资行为和效率的研究提供了一个新视角,有助于更准确地理解和把握连锁董事网络治理在企业投资领域的微观作用机制。
        第三,提出“制度环境差异——网络地域根植性——企业投资效率”的分析框架,分析制度环境差异和连锁董事网络地域根植性在连锁董事网络治理影响企业投资效率过程中的调节效应,有助于增加连锁董事网络治理方面的学术研究积累。
        (2)应用价值、社会影响和效益
        第一,对企业而言,本文有助于企业更深刻地了解中国的制度环境,从而建立高效率的连锁董事网络,积极构建社会资本跨层次、跨网络的动态整合机制,为企业获取关键资源提供更丰富的来源渠道,以促进企业竞争能力和投资效率的提升。
        第二,对政府部门而言,本文有助于促进政府部门实施更加有效的服务政策,营造公平、诚信的市场经营机制,建立有利于企业连锁董事网络发挥资源优化配置作用的制度体系,为企业投资提供良好的制度环境和人文环境,提高资本配置效率。
        第三,对监管机构而言,有助于监管层制定规范公司治理的制度体系,对企业的连锁董事网络体系进行适当监管,规范上市企业在构建连锁董事网络过程中的行为,对连锁董事网络信息进行披露,使投资者对企业的连锁董事网络有更深入的认识和准确的把握,以降低证券市场风险。


    (该项目为2013年市社科规划一般课题,负责人为上海财经大学财经研究所张祥建副研究员、博导)



     
     
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